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財(cái)聯(lián)社9月5日訊 （記者 曹韻儀）今日，央行為保持銀行體系流動(dòng)性充裕開展10000億元買斷式逆回購操作。業(yè)內(nèi)人士對財(cái)聯(lián)社記者表示，央行此舉相當(dāng)于本月3個(gè)月期買斷式逆回購等量續(xù)作。而9月份還有3000億6個(gè)月期買斷式逆回購到期，預(yù)計(jì)屆時(shí)央行還會(huì)開展一次6個(gè)月期買斷式操作。

“9月還有3000億MLF到期，央行也可能加量續(xù)作。這意味著當(dāng)月央行將綜合運(yùn)用MLF和買斷式逆回購政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動(dòng)性。這一方面有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，保持市場流動(dòng)性充裕，助力政府債券發(fā)行，同時(shí)也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力信號，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場。”上述人士表示。

9月資金面多重?cái)_動(dòng)因素 政府債發(fā)行處高峰期

央行公告顯示，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，9月5日央行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有22731億元逆回購到期，且今日還有10000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期。

對于央行月初操作背后的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青對財(cái)聯(lián)社記者表示，9月政府債券會(huì)繼續(xù)處于發(fā)行高峰期，同時(shí)當(dāng)月商業(yè)銀行同業(yè)存單到期量達(dá)3.5萬億，為年內(nèi)次高水平。

“央行開展10000億元買斷式逆回購操作，相當(dāng)于本月3個(gè)月期買斷式逆回購等量續(xù)作。本月還有3000億6個(gè)月期買斷式逆回購到期，預(yù)計(jì)央行9月還會(huì)開展一次6個(gè)月期買斷式操作，而且不排除加量續(xù)作的可能。”王青表示。

常熟農(nóng)商行研究員王德發(fā)對財(cái)聯(lián)社記者表示，預(yù)計(jì)9月份流動(dòng)性整體仍然保持充裕，資金價(jià)格保持性對平穩(wěn)。“一是信貸需求仍然偏弱，債券市場也處于比較糾結(jié)的狀態(tài)，從資金運(yùn)用方面來看，并無大規(guī)模運(yùn)用的去處；二是人民幣兌美元的匯率在7.10~7.15之間波動(dòng)，比較強(qiáng)勢，整體對于出口可能會(huì)有影響。”

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)測，參考部分省市公布的地方債發(fā)行計(jì)劃以及國債發(fā)行規(guī)律，預(yù)計(jì)9月政府債整體凈融資約1.1萬億元。此外，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，9月財(cái)政往往“收小于支”，財(cái)政支出會(huì)對資金面帶來一定的壓力，考慮到減稅降費(fèi)以及財(cái)政加大支出的背景，預(yù)計(jì)收支差額在-20000億左右。

除了中長期流動(dòng)性到期、政府債發(fā)行等因素外，非季節(jié)性因素也需要關(guān)注。王青還補(bǔ)充，近期，居民存款“搬家”現(xiàn)象較為明顯，也會(huì)在一定程度上帶來資金面收緊效應(yīng)。由此，著眼于應(yīng)對流動(dòng)性收緊態(tài)勢，預(yù)計(jì)9月央行會(huì)延續(xù)此前3個(gè)月的買斷式逆回購加量續(xù)作模式。

王德發(fā)指出，股票市場仍然需要貨幣政策給予呵護(hù)。“人民銀行公布的月度金融數(shù)據(jù)來看，7月居民存款數(shù)據(jù)同比多降7800億，非銀存款同比多增1.39萬億，因此，7月份存款搬家就已經(jīng)開始了，但是從近兩個(gè)月銀行間市場流動(dòng)性來看，整體影響相對有限。”

一位債券交易員對財(cái)聯(lián)社記者表示，從歷史來看9月向來為債市壓力月，主要原因一部分在于9月資金面穩(wěn)定性較差，包括跨月、政府發(fā)債等因素。但目前流動(dòng)性環(huán)境面臨的擾動(dòng)整體可控，且9月之后政府債發(fā)行量也會(huì)有所下降。“最后，權(quán)益市場面臨階段性調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于較高水平，對債市的壓制有限。”

9月央行或加量續(xù)作MLF 短期內(nèi)降準(zhǔn)不會(huì)落地

展望9月央行的操作，多位專家認(rèn)為央行短期內(nèi)降準(zhǔn)概率應(yīng)該不大，央行更可能通過買斷式逆回購和MLF等政策工具保持市場流動(dòng)性充裕，意味著接下來MLF還會(huì)加量續(xù)作。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)ω?cái)聯(lián)社記者表示，鑒于當(dāng)前貨幣政策重心正轉(zhuǎn)向“落實(shí)落細(xì)”，更關(guān)注政策執(zhí)行效果和靈活應(yīng)對。

“與此同時(shí)，9月還有3000億MLF到期，央行也可能加量續(xù)作。這意味著當(dāng)月央行將綜合運(yùn)用MLF和買斷式逆回購政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動(dòng)性。這一方面有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，保持市場流動(dòng)性充裕，助力政府債券發(fā)行，同時(shí)也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力信號，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場。”王青認(rèn)為。

“短期內(nèi)降準(zhǔn)概率應(yīng)該不大，央行更可能通過買斷式逆回購和MLF等政策工具保持市場流動(dòng)性充裕，意味著接下來MLF還會(huì)加量續(xù)作，多種工具結(jié)合，使得市場流動(dòng)性持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)，市場利率大幅上行空間也相應(yīng)受限。”溫彬表示。

“從保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)銀行加大信貸投放力度，釋放穩(wěn)增長政策適度加力信號等角度出發(fā)，四季度央行有可能實(shí)施降準(zhǔn)，并適時(shí)恢復(fù)國債買賣。這意味著后期數(shù)量型貨幣政策有望進(jìn)一步發(fā)力。”王青認(rèn)為。